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【医药-马帅】新药周不雅点：口服GLP-1药物减重数据更新，国内多家企业积极布局

【固收-尹睿哲】普信债久期核心回落至2年内——品种久期追踪

【固收-尹睿哲】机构杠杆升温

【电子-马良】后好意思国大选时间科技投资标的：聚焦国产替代，算力与特斯拉产业链

【固收-尹睿哲】4张表看信用债涨跌

【固收-尹睿哲】大选冲击与汇率管制

【建筑建材-董爱静】化债组合拳重磅发布，国际政局有望驱动内需彭胀，看好基建产业链和国际工程推崇

【固收-尹睿哲】2025年信用债投资缩影

【家电-李奕臻】外售延续高景气，内销有望持续复苏

【贪图机-赵阳】中好意思科技竞争加重，连接聚焦泛自主可控各标的

【有色-覃晶晶】大选收尾落地金价高位颤动，国内战术向好关切内需品种

【能源-周喆】十万亿国债发布，建议关切环保板块化债投资干线

【医药-马帅】新药周不雅点：口服GLP-1药物减重数据更新，国内多家企业积极布局

论说发布日历：2024-11-10

■本周新药行情转头：2024年11月4日-2024年11月8日，新药板块涨幅前5企业：科济药业（57.83%）、亚虹医药（18.36%）、来凯医药（17.20%）、云顶新耀（17.10%）、和誉（14.15%），跌幅前5企业：科笛（-19.36%）、东曜药业（-9.14%）、友芝友生物（-7.90%）、北海康成（-7.69%）、永泰生物（-7.69%）。

■周新药行业重点分析：近日阿斯利康/诚益生物的口服GLP-1小分子AZD5004、Viking Therapeutics的口服多肽VK2735片剂等多个口服GLP-1药物最新减重数据线路。证明已线路信息，汲取50 mg QD阿斯利康/诚益生物口服GLP-1小分子AZD5004的患者在4周后体重与基线比拟数落5.8%；汲取100 mg QD Viking Therapeutics口服多肽VK2735片剂的患者在4周后体重与基线比拟数落8.2%；上述两款口服GLP-1药物均流露出优异的减重恶果。

■国内口服GLP-1药物拓荒进展方面，当今已有多家国内企业布局的多个家具干涉临床拓荒阶段。

■本周新药获批&受理情况：本周国内9个新药或新稳妥症获批上市，1个新药获批IND，40个新药IND获受理，2个新药NDA获受理。

■风险领导：临床考验程度不足预期的风险；临床考验收尾不足预期的风险；医药战术变动的风险；翻新药专利纠纷的风险。

【固收-尹睿哲】普信债久期核心回落至2年内——品种久期追踪

论说发布日历：2024-11-10

■除买卖银行债除外，其余品种成交久期多在2年内：死心11月08日，城投债、产业债成交期限别离加权于1.67年、1.88年，产业债处于2021年3月以来较高分位水平；买卖银行债中，二级成本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限别离为3.66年、3.09年、2.17年，其中银行永续债久期处于2021年3月以来较低分位区间；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保障公司债、租出公司债久期别离为1.53年、1.55年、3.15年、1.33年，其中证券公司债、证券次级债久期处于较低历史分位，租出公司债久期处于较高历史分位。

■品种显微镜：城投债：城投债平均久期与上周基本持平，加权成交期限牢固在1.67年隔壁，其中江西省级、河北省级与陕西省级平台债成交久期均跨越3年；另外，四川省级与河北省级城投债久期镌汰明显，江西省级与陕西省级城投债成交久期拉长。

■产业债：产业债加权平均成交期限边缘处于1.88年隔壁，煤炭与生物医药行业成交期限镌汰幅度较大，生物医药行业成交期限边缘镌汰至1.63年，可是仍然处于较高历史分位数。

■买卖银行债：银行永续债久期小幅上升至3.09年，处于41.7%的历史分位，高于前年同期水平。

■其余金融债：从加权平均成交期限来看，保障公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租出公司债，别离处于69.3%、8.4%、26.9%、83.5%的历史分位数，保障公司债与租出公司债久期较上周拉长。

■风险领导：测算指数变量失真；指数贪图方法需退换；信用事件冲击指数。

【固收-尹睿哲】机构杠杆升温

论说发布日历：2024-11-10

■位于过热区间的方针数目占比降至30%：20个微不雅方针中，位于过热区间的方针数目降至6个（占比30%），位于中性区间的方针数目连接降至6个（占比30%），位于偏冷区间的方针数目上升至8个（占比40%）。

■仅机构手脚分位均值回落：分类别来看，①由于机构杠杆分位值大幅上升48个百分点，带动交游热度分位均值上升6个百分点。②机构手脚方针中，固然基金超长债买入量分位值小幅上升，但货币松紧预期、设立盘力度、“基金-农商”买入量分位值均回落，因此机构手脚分位均值下降6个百分点。③战术利差分位值上升、市集利差分位值下降，总体利差分位均值小幅上升1个百分百点。④不动产比价分位值大幅上升20个百分点，其余比价方针分位值变动不大，比价分位均值回升5个百分点。

■机构杠杆升至过热区间：本期交游热度类方针中，位于过热、中性、偏冷区间的方针数目占比别离为33%、17%、50%，其中发生变化的是30/10Y国债换手率分位值回落15个百分点，由过热区间回落至中性区间；TL/L多空比也由中性区间降至偏冷区间；机构杠杆则大幅回升48个百分点至98%，由中性区间升至过热区间。

■设立盘力度连接削弱：本期机构手脚类方针中，位于过热、中性、偏冷区间的方针数目占比别离为25%、38%、38%，其中发生变化的是，设立盘力度分位值回落31个百分点至45%，由过热区间回落至中性区间。

■农发-国开利差走阔带动市集利差分位值下降：本期债市连接高潮，其中3年期国债收益率下行幅度达6bp，其与7天期逆回购利率利差进一步收窄，因此战术利差分位值上升11个百分点至89%。

■股债比价分位值保管高位：本期比价类方针中位于过热区间的方针数目占比为25%，位于中性、偏冷区间的方针数目占比别离为25%、50%，其中方针数目占等到各方针所处区间均为发生变化。

■风险领导：历史教悔不适用；数据统计误差。

【电子-马良】后好意思国大选时间科技投资标的：聚焦国产替代，算力与特斯拉产业链

论说发布日历：2024-11-10

■特朗普胜选，持续看好国产半导体替代契机：特朗普第一任期时候，加大对中国半导体企业的制裁力度。

■特斯拉Robotaxi及东谈主形机器东谈主理续打破，建议关切产业链：特朗普在这次胜选上任之后，有望将连接扩充故意于科技和能源行业的战术，利于特斯拉Robotaxi及东谈主形机器东谈主等前沿业务的发展，建议关切产业链进展。

■人人智高手机市集贯穿第四个季度同比增长：11月7日，市调机构Counterpoint Research最新论说流露，2024年第三季度人人智高手机出货量同比增长2%，出货量达到3.07亿部，这是人人智高手机市集贯穿第四个季度增长。

■碳化硅行业：国产替代上风明显，渗入率不停进步：需求端，本年新发布碳化硅车型包括岚图相知、小鹏G9、智界R7、理思MEGA、小米SU7，阿维塔12等，高端车型搭载sic模块已成行业共鸣。

■电子本周涨幅9.36%（5/31），10年PE百分位为76.54%：（1） 本周（2024.11.04-2024.11.08）上证指数上升5.51%，深证成指上升6.75%，沪深300指数上升5.50%，申万电子版本上升9.36%，电子行业在全行业中的涨跌幅排手脚5/31。（2） 本周（2024.11.04-2024.11.08）半导体涨幅最大，为+11.98%；花消电子涨幅最小，为+5.61%。（3） 本周（2024.11.04-2024.11.08）电子版本涨幅前三公司别离为蓝黛科技（+61.12%）、威贸电子（+44.91%）、维信诺（+42.91%），跌幅前三公司别离为强达电路（-20.78%）、万润科技（-12.27%）、翰博高新（-9.89%）。（4） PE：死心2024.11.08，沪深300指数PE为13.04倍，10年PE百分位为60.66%；SW电子指数PE为56.78倍，10年PE百分位为76.54%。

■风险领导：国产替代不足预期；技能打破不足；需求不足预期；行业竞争加重。

【固收-尹睿哲】4张表看信用债涨跌

论说发布日历：2024-11-10

■折价幅度靠前AA城投债（主体评级）中，“20兴安债”估值价钱偏离程度最大。净价跌幅靠前50只个券中，“20兴安债”估值价钱偏离幅度最大。净价高潮幅度靠前50只个券中，“21诸暨国资MTN001”估值价钱偏离幅度最大。净价高潮幅度靠前50只二永债中，“24浦发银行二级成本债01B”估值价钱偏离程度最大。

■风险领导：统计出现遗漏；高估值个券出现信用风险。

【固收-尹睿哲】大选冲击与汇率管制

论说发布日历：2024-11-10

■资金面宽松，股债双牛。本周市集股债都涨，除交游财政战术和好意思国大选这两个事件外，资金面总体处于偏宽景色是市集得以走出双牛行情的基础。

■对于资金面，咱们觉得不消过于担忧国外大选收尾导致汇率管制卷土重来的风险。

■供给顶风可控。周五东谈主大常委会晓示10万亿化债战术，按此决策，年内后续新增政府债净融资规模或在2.7万亿隔壁，基本适合市集此前预期。

■思象空间在于汇率弹性。参考历史教悔，在濒临表里环境挑战时，央行会更疑望多办法均衡，时候可能阶段性适合加大汇率弹性，以扩大货币战术操作空间、救济经济增长。

■外部环境挑战上升，适合加多汇率弹性有助于对冲外生压力。挑战一：人人制造业濒临减慢风险。挑战二：贸易摩擦概率加多。

■措辞微调，弹性或上升。央行三季度货政推行论说对汇率的表述删除“刚毅对顺周期手脚给以纠偏”，改为“强化预期交流”。这或反馈后续汇率调控弹性空间上升。

■总体而言，不消过于担忧国外大选收尾导致的汇率管制卷土重来的风险，在国内战术重点转向稳增长后，汇率弹性空间预测上升；另一方面，财政供给规模阶段性落地，未打破此前市集预期鸿沟，短期难以变成持续影响。

■风险领导：贸易摩擦；增量战术；央行气派。

【建筑建材-董爱静】化债组合拳重磅发布，国际政局有望驱动内需彭胀，看好基建产业链和国际工程推崇

论说发布日历：2024-11-11

■本周，世界东谈主大常委会推出一揽子化债组合拳，其中1）新增6万亿元债务名额置换场合政府存量隐性债务，分三年安排，2024-2026年每年2万亿元，救济场合用于置换各样隐性债务；2）从2024年启动，贯穿5年每年从新增场合政府专项债券中安排8000亿元，特意用于化债，累计可置换隐形债务4万亿元，两者悉数凯旋加多场合化债资源10万亿元。

■本次大规模债务置换措施，一方面不错缓解场合当期化债压力，减少利息开销，由于法定债务利率大幅低于隐性债务利率，置换后五年累计可省俭6000亿傍边利息开销；另一方面，不错匡助场合将蓝本受制于化债压力的战术空间腾出来，海选av女优政府投资在建形式实施程度有望提速，工程付款改善可期，同期新建形式投资资金/资源空间开释，助力创造基建投资增量需求。

■特朗普上台拟遴荐对我国出口加征关税措施后，出口增速或有压力，后续国内财政和基建投资战术有望加码，对冲特朗普上台后加多关税的影响。

■从八大央企来看，死心2024年9月末，八大央企应收单子及应收账款悉数为1.41万亿元，其中中邦交建应收款占总财富比重（7.17%）较低，中国中冶（24.31%）和中国化学（18.17%）应收款占总财富比重较高，其余央企应收款占总财富比重约在11%傍边。

■风险领导：战术实施不足预期；经济下行风险；固定财富投资下滑；地产回暖不足预期；场合财政增长逐渐风险等。

【固收-尹睿哲】2025年信用债投资缩影

论说发布日历：2024-11-11

■战术信号主导期。迈入11月，债市行情虽暂别跌宕蜕变，战术效率及宏不雅增量信号不雅察、投资者预期博弈、国外选举及风险偏好切换依旧牵动着订价干线。

■最近信用债投资的核心：围绕好交游的财富伸开。音书面与战术面的交汇，“多看少动”演绎为主流，这在估值变动方面有所体现：一是成交收益偏离估值收益平均幅度收窄至2bp以内，还是权臣低于10月读数；二是成交收益高点与低点距离相似收窄至10bp之内。

■城投债与银行次级债行情以火去蛾中，其背后蕴含两点深意。第一，增量资金进场偏缓。第二，盈亏同源的风物还未都备扭转。

■荣幸的是，财富端收益对设立力量是有一定诱骗力的。一方面，理会欠债端成本牢固在2.4%至2.63%之间，当下不少城投债收益高于这一成本线。

■总体上，战术发力期，债市投资者不雅望心态不减。

■策略推行方面，欠债端不牢固的账户，短期仍需关切久期和仓位流动性，提高财富推崇才气是干线。

■风险领导：测算失真；贪图方法需退换；超预期信用事件；机构欠债端濒临压力。

【家电-李奕臻】外售延续高景气，内销有望持续复苏

论说发布日历：2024-11-11

■Q3家电行业收入增长放缓，小家电、黑电、上游板块增速开头：Q3家电行业收入YoY+2.5%，环比Q2增速下降3.2pct。

■Q3国内家电花消磨底，补贴战术推动景气向好：受住户花消意愿及地产景气低迷影响，Q3国内家电花消呈现出一定的压力。

■Q3国外需求焕发，家电外售延续快速增速：据海关总署数据，Q3我国度电出口额YoY+10.4%。

■Q3家电行业盈利才气牢固，白电、照明、上游板块净利率改善：Q3家电行业毛利率同比-1.4pct，主要受到国内及出口价钱竞争、原材料价钱高潮和汇率波动的影响。

■风险领导：原材料价钱大幅高潮；地产战术变化；东谈主民币大幅增值；国外贸易战术风险。

【贪图机-赵阳】中好意思科技竞争加重，连接聚焦泛自主可控各标的

论说发布日历：2024-11-11

■好意思国大选落地，泛自主可控将是中好意思科技竞争主旋律：如若特朗普延续上一任期中对华科技战策略，好意思国的“实体清单”制裁、“小院高墙”阻滞、外资审查与投资适度等竞争和打压妙技加重，势必严重危急到我国的供应链安全和科技翻新发展，泛自主可控各个标的或将成为未来几年我国产业发展的主旋律，科技自立自立大势所趋、旷日遥远。

■信创：多厚利好使其成为泛自主可控最有把抓的标的。本年下半年以来，信创产业接踵迎来多厚利好。

■AI算力国产化和华为鸿蒙链是泛自主可控新增量标的：前年以来，跟着生成式AI海潮席卷人人，国产AI管事器、智算中心等国产化智算的需求成为新增量。

■基础器具链是产业转型升级和打破卡脖子的关键标的。伴跟着我国从制造大国走向制造强国，产业升级对家具和技能提议了愈加严苛的要求，联想复杂度进步，工程样机和流片的成本加多。

■军工信息化和空天基础按次是泛自主可控的外延标的：一方面，特朗普胜选或将进一步加雄壮众地缘政事的弥留场合，确保国度安全的军工行业景气度有望进步；另一方面，刀兵装备的性能升级对信息技能在军工行业的运用提议了更高的要求，军工信息化或将因此受益。

■风险领导：战术激动不足预期；生态拓荒不足预期；国际宏不雅环境变化等。

【有色-覃晶晶】大选收尾落地金价高位颤动，国内战术向好关切内需品种

论说发布日历：2024-11-11

■工业金属：好意思国大选收尾落地，好意思联储降息25bp适合预期。国内方面，世界东谈主大常委会第十二次会议通过《国务院对于提请审议加多场合政府债务名额置换存量隐性债务的议案》，议案建议加多6万亿元场合政府债务名额置换存量隐性债务。

■铜：家电以旧换新提振花消，宏不雅影响铜价承。本周LME铜收报9433好意思元/吨，较上周-1.11%，沪铜收报77100元/吨，较上周+0.76%。

■铝：铝土矿供应持续弥留，铝价保持强势。本周LME铝收报2627好意思元/吨，较上周+0.92%，沪铝收报21690元/吨，较上周+4.30%。

■锌：下贱开工一般，锌价颤动偏弱。本周LME锌收报2984好意思元/吨，较上周-2.67%，沪锌收报25025元/吨，较上周+0.64%。

■锡：锡矿供应持续弥留，锡价颤动。本周LME锡收报31775好意思元/吨，较上周-0.08%，沪锡收报260760元/吨，较上周+1.91%。

■能源金属：Zulu锂钽形式暂停运营，固态电板持续激动产业化经由。据SMM，Premier African Minerals 旗下的Zulu锂钽形式仍暂停运营，该形式锂辉石回收率有潜在改善，工场若微调试剂即可进步形式品位和回收率，但由于远程必要资金，融资成分芜乱了形式规复运营。

■锂：电芯厂需求较好，锂价颤动偏强。本周电板级碳酸锂价钱为75400元/吨，环比变动+2.1%，电板级氢氧化锂价钱为66895元/吨，环比-0.1%。

■钴：钴盐成交情况一般，钴价颤动。本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价钱别离为17.75万元/吨、11.3万元/吨、6.15好意思元/磅，环比别离+1.4%，-0.4%，-0.5%。

■镍：镍矿供应偏紧，镍价颤动。本周电解镍、硫酸镍价钱别离为13.06万元/吨、2.7305万元/吨，较上周环比+5.4%、-0.2%。

■稀土：缅甸场合持续影响供给，镨钕价钱颤动。本周镨钕价钱冲高回落，中重稀土价钱颤动。

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■贵金属：大选不祥情趣落地，金价冲高回落。本周COMEX黄金周五收盘价2691.7好意思元/盎司，下落1.97%。

■风险领导：金属价钱大幅波动；需求大幅下滑；宏不雅经济推崇不足预期。

【能源-周喆】十万亿国债发布，建议关切环保板块化债投资干线

论说发布日历：2024-11-11

■行业走势：上周上证综指高潮5.51%，创业板指数高潮9.32%，公用奇迹指数高潮1.76%，环保指数高潮6.37%。

■本周要点：十万亿国债发布，建议关切环保板块化债投资干线：11月8日，世界东谈主民代表大会常务委员会对于批准《国务院对于提请审议加多场合政府债务名额置换存量隐性债务的议案》的决议，议案提议，在压实场合主体背负的基础上，加多6万亿元场合政府债务名额置换存量隐性债务，新增债务名额沿途安排为专项债务名额，一次报批，分三年实施（2024-2026年每年2万亿元）。

■连接关切中永远资金入市与英雄恒强投资标的：在此前经济弱复苏的配景下，部分贬责层优秀、财富质料高的上市公司基本面依然持重，事迹依然能保持增长，但在市集非感性下落中被错杀，建议关切事迹持重的细分领域龙头企业。

■市集信息追踪：1） 碳市集追踪：本周世界碳排放配额总成交量710.8万吨，总成交额7.23亿元。2） 自然气价钱追踪：证明燃气在线发布的数据，11月8日中国LNG到岸价钱为13.27USD/mmbtu，环比上周下落4.53%。3） 锂电回收关系金属价钱追踪：证明iFind数据，死心11月8日，碳酸锂(99.5%电板级，国产)价钱为7.54万元/吨，环比上周增长2.03%；先行者体：硫酸钴(≥20.5%/国产)价钱为2.71万元/吨，环比上周下降1.09%；先行者体：硫酸镍(≥22%)价钱为2.70万元/吨，环比上周不变；先行者体：硫酸锰价钱为3.70元/公斤，环比上周不变。

■风险领导：战术激动不足预期；形式投产程度不足预期；大额解禁风险；补贴下降风险；家具价钱下降不足预期。

1）国度发改委：构建新发展容颜，强调以高水平自立自立增强发展的主动性（经济日报）

2）国度能源局进一步模范电力市集交游手脚（财联社）

3）浙江省卫健委回答“荧惑有要求家庭生四孩”：不遴荐，不适合现时战术（倾盆新闻）

4）国度税务总局：前三季度救济科创和制造业减税降费退税超2万亿元（中国证券报）

5）中汽协启动汽车行业信得过数据空间拓荒，汽车秘籍保护符号发布（上海证券报）

6）第七届进博会按年计意向成交打破800亿好意思元（中国证券报）

7）教师部：确保财政性学前教师经费占比合理（财联社）

8）财政部：筹谋续刊行300亿元超永远终点国债（上海证券报）

9）农业农村部：当天世界农家具批发市集猪肉平均价钱比上周五下降0.3%（证券时报网）

10）中国汽车能源电板产业翻新定约：10月我国能源和其他电板销量环比增长6.2%（财联社）

11）国度航天局：中国航天工程向民营企业和国内国际同业怒放（财联社）

12）陕西金融监管局：开展金融救济养老产业千亿手脚（财联社）

13）深圳拟提高公积金贷款最高额度，加大利息补贴力度（财联社）

14）中汽协：2024年10月汽车企业出口54.2万辆，同比增长11.1%（逐日经济新闻）

15）《国度民用空间基础按次中永远发展贪图（2026-2035）》正在编制（证券时报网）

16）商务部：决定以保证金等体式对欧盟白兰地进话柄施临时反推销措施（界面新闻）

17）重庆市经信委、市发改委等多部门衔尾发布文献，到2025年，重庆将打造逾百个双向充放电（V2G）形式，进一步丰富车网互动运用场景（新华社）

18）成都高新区购房花消补贴今起启动申领（界面新闻）

19）山东邹平：着力推动铝产业链条高端化发展（中国新闻网）

20）广西对RCEP其他成员国活力开释，外贸增长态势风雅（中国新闻网）